一周综述：本周尿素期货盘面整体震荡上行，基本面暂无明显改观。周二盘面拉涨后，市场情绪小幅好转，主交割地区价格调涨，市场对高价接受度略有提高。后半周期货回落后，市场情绪萎靡，成交继续转弱。需求方面，河南地区受环保组检查影响，下游复合肥工厂开工暂缓，需求支撑弱；山东地区成交以胶合板厂为主；其他地区复合肥工厂备货多以磷肥钾肥氯化铵为主，对尿素储备意愿较低。市场货源依然充足，供应较为宽松，预计下周市场弱势运行为主。
开工率：本期全国尿素平均日产量18.55万吨，开工率约81.53%，其中以煤为原料的尿素企业开工率为84.35%，以天然气、焦炉气为原料的尿素企业开工率为71.95%。全国尿素企业开工率和上期相比下降了1.44个百分点，其中煤头企业开工率与上期相比上升了2.42个百分点，气头企业开工率与上周相比下降了4.12个百分点。
上游工厂库存：肥易通数据：11月21日，全国尿素工厂库存128.6万吨（其中厂外联储4.4万吨），较上周减少11.99万吨。除去停产工厂外，全国工厂库存119.9万吨，较上周减少12.59万吨。库存下降主要原因为新疆华锦14万吨联储货源结算，除去新疆华锦外，全国剩余工厂库存增加2.01万吨。
本周国际尿素市场压力再度加大，巴西市场尤其如此，但苏伊士以东受到的影响相对较小。市场整体成交低迷。埃及尿素对欧洲的出口价格已稳定在360美元/吨FOB左右，但有贸易商以相当于350美元低位/吨FOB的价格出售。欧洲对尿素的需求仍疲软。黑海地区尿素价格基本保持在318-330美元/吨FOB。中东地区尿素现货价格放宽至340-350美元/吨FOB。
苏伊士以西尿素市场，有贸易商报价330美元/吨CFR巴西，而本周初的价格为350美元/吨CFR。阿根廷有零星需求，买家询价12月船期的尿素，报价大多在360美元/吨CFR。美国尿素市场驳船价基本稳定，在307-316美元/短吨FOB Nola港。
目前处于工农业的淡季，市场刚需不足。前半周在期货翻红影响下，市场成交有所好转，但后半周随着期货盘面逐步回落，市场成交有所放缓，部分客户再度转向观望。主交割地区山东河南待发较为充足，上游工厂报价上调，但市场价格与工厂报价倒挂。受环保影响，河南地区下游复合肥工厂备货暂停，需求有所延迟。农业客户基本不拿货，工业需求刚需补货为主，市场看空情绪较重，不接受高价。山东地区胶合板厂为成交主流，销售压力维持紧平衡状态，供应方面，尿素日产维持在18.55万吨左右高位，较去年同期增加1万吨。本周主交割区域价格在1730-1740元/吨左右水平，市场目前无驱动，价格稳定为主，刚需不足，市场情绪偏空，降价后预计有零星补货，无追多及大量储备意愿。
随着尿素期货逐步进入移仓换月的阶段，01合约也将逐步交易基差回归的逻辑，后续现货的供需情况或将成为影响市场走势最重要的因素。从供应端来说，总体的供应较往年来说依然处于高位，而近期川内工厂的停产计划大多从12月开始，距离目前尚有一定的时间，供应端的利好有限。从需求端来说，随着12月份即将到来，市场目光再次聚焦东北市场，东北地区复合肥工厂即将陆续启动，但大部分工厂前期已经有一定的高价库存，对于工厂而言，后续的采购或将更为谨慎，除非出现确定性的机会，大规模集中采购的情况出现的可能性不高。总体来看，目前市场总体利好有限，但在此价位下，继续大幅下跌的可能性亦不高，在宏观偏弱运行的影响下，预计下周市场将以弱势运行为主。（）
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